Bài giảng Thẩm định đầu tư công - Bài 2: Phân tích dự án từ các quan điểm khác nhau - Trần Thị Quế Giang

Thẩm định Đầu tư công
Học kỳ Hè 2018
MPP 19
Trần Thị Quế Giang
1
◦ Chủ đầu tư
◦ Tổng đầu tư (ngân hàng) Phân tích tài chính
◦ Ngân sách
◦ Nền kinh tế Phân tích kinh tế
 Chủ đầu tư
◦ Ra quyết định đầu tư
◦ Đàm phán với các đối tác
◦ Vấn đề “Người ủy quyền – người thừa hành”
 Tổng đầu tư
◦ Tính vững mạnh của cả dự án/Marketing dự án
◦ Ngân hàng: Thu hồi nợ gốc và trả lãi, tỷ lệ an toàn trả nợ (debt service coverage ratio –
DSCR), tính giá trị và mức lãi suất cho vay
 Ngân sách
◦ Ảnh hưởng tới tài chính của cơ quan chịu trách nhiệm trợ cấp hay hưởng 
nguồn thu thuế từ dự án
 Nền kinh tế
◦ Duyệt hay cấp phép đầu tư dựa vào lợi ích ròng của dự án đối với cả nền 
kinh tế
Giá tài chính so với giá kinh tế
(Financial Vs economic Price)
 Giá tài chính Pf còn gọi là giá thị trường 
 Giá kinh tế Pe còn gọi giá mờ là chi phí cơ hội của nguồn lực 
của một quốc gia 
 Hệ số chuyển đổi giá CFi (Conversion Factor)
CFi = P
e / Pf
Ngân lưu tài chính so với ngân lưu kinh tế
(Financial Vs economic Cashflow)
 Ngân lưu tài chính sử dụng giá tài chính
▪ NCF Tổng đầu tư → WACC*
▪ NCF Chủ đầu tư → re
 Ngân lưu kinh tế sử dụng giá kinh tế
▪ NCF Kinh tế → EOCK
 Có so với Không có dự án
(With vs Without Project)
 Trước so với Sau dự án
(Before vs After Project)
→ Khi đánh giá dự án dùng khái niệm Có so với Không có dự án
 Tổng mức đầu tư (ngân hàng)
A = Lợi ích tài chính trực tiếp
- Chi phí tài chính trực tiếp
- Chi phí cơ hội của các nguồn lực hiện có
 Chủ Đầu tư
B = A - Trả lãi và nợ vay
 Ngân sách của chính quyền
C = Thuế và phí sử dụng trực tiếp & gián tiếp
- Trợ cấp và phí sử dụng trực tiếp & gián tiếp
 Kinh tế
D= Lợi ích – Chi Phí (được tính theo giá kinh tế)
Báo cáo
tài chính
QĐ Kinh tế
(giá kinh tế)
Ngân sách Tổng đầu
tư (NH)
Chủ đầu tư
Doanh thu + + + +
Trợ cấp + - + +
Giá trị thanh lý + + +
CP đầu tư - - -
CP hoạt động - - - -
CP cơ hội - - -
Ngoại tác +/-
Khấu hao -
Vay, trả nợ -, + +, -
Trả lãi vay - + -
Thuế - + - -
Suất chiết khấu reco reco WACC * re
P
H
Â
N
 T
ÍC
H
 T
À
I 
C
H
ÍN
H
?
?
-
PHÂN TÍCH KINH TẾ
+
+
-
CHẤP 
THUẬN
BÁC BỎ
Tổng đầu tư
NPV ≥ 0 NPV < 0
Chủ
sở
hữu
NPV ≥ 0 + ?
NPV < 0 ? –