Bài giảng Định chế tài chính - Bài 7: Thị trường cổ phiếu

Thị trường cổ phiếu 
Cổ phiếu phổ thông là chứng chỉ đại diện quyền sở hữu một phần công ty cổ phần 
 Do các công ty phát hành trên thị trường sơ câos để huy động vốn lâu dài 
	Sau đó cổ phiếu được giao dịch trên thị trường thứ cấp, tạo thanh khoản cho nhà đầu tư và giúp nhà quản lý đánh giá công ty 
Cổ phiếu phổ thông 
Cổ phiếu phổ thông 
Các cổ đông phổ thông biểu quyết: 
Bầu hội đồng quản trị 
Ủy quyền phát hành cổ phiếu mới 
Sửa đổi điều lệ công ty 
Các sự kiện quan trọng khác 
Nhiều cổ đông ủy quyền biểu quyết quản lý qua việc gôp cổ phiếu. 
Ở Mỹ, các hộ gia đình nắm giữ khoảng 50% cổ phiếu phổ thông, phần còn lại do các tổ chức đầu tư nắm giữ. 
Quyền sở hữu và quyền biểu quyết 
Cổ phiếu ưu đãi (cổ tức) 
Đại diện cho lợi ích chử sở hữu, nhưng thường không mang quyề biểu quyết. 
Đổi uyền biểu quyết lấy cổ tức ổn định hàng năm. 
Cổ tức được phân phổi trước cổ phiếu phổ thông sau khi HĐQT thông qua. 
Nếu cổ tức không được trả 
Điều khoản lũy kế 
Nếu cổ tức phổ thông được trả, cổ tức ưu đãi cố định 
Chào bán cổ phiếu ra công chúng 
Chào bán lần đầu (IPOs) 
Lần đầu tiên chào bán cổ phiếu ra công chúng 
Công ty phải cung cấp thông tin cho thị trường 
Đăng ký với SEC 
Cáo bạch 
Được hỗ trợ bởi tổ chức bảo lãnh phát hành 
Thực hiện IPOs 
Giá thường tăng ngày đầu tiên (ở Việt Nam?) 
Về dài hạn, các IPOs không hiệu quả 
Chào bán cổ phiếu ra công chúng 
Chào bán lần sau 
Cổ phiếu mới do các công ty có cổ phiếu đang lưu hành phát hành 
Tự đăng ký 
Quy tắc 1982 SEC 
Cho phép các công ty phân phối cổ phiếu mà không mất thời gian đăng ký với SEC 
Thị trường thứ cấp cho cổ phiếu 
Thực hiện các giao dịch thứ cấp 
Ví dụ: NYSE, AMEX, Midwest, Pacific 
NYSE lớn nhất, kiểm soát 80% giá trị của tất cả các sản giao dịch ở Mỹ 
Quy chế thành viên sàn 
Giao dịch đấu giá 
Các sở giao dịch 
Thị trường thứ cấp cho cổ phiếu 
Không có sàn giao dịch hay vị trí địa lý cụ thể 
Mạng lưới giao dịch từ xa 
Nasdaq 
National Association of Securities Dealers Automatic Quotations 
Hàng ngàn công ty nhỏ cùng với các tập đoàn lớn về công nghệ cao 
Pink sheets 
Cho các công ty không đáp ứng yêu cầu giao dịch trên NASDAQ 
Thị trường OTC 
Thị trường thứ cấp cho cổ phiếu 
Xu hướng: Hợp nhất các sàn giao dịch 
Cấu trúc thị trường 
Các chuyên gia, môi giới sàn và các nhà tạo lập thị trường 
Vai trò của các chuyên gia 
Các loại lệnh 
Market order 
Limit order 
Stop order 
Thị trường thứ cấp cho cổ phiếu 
Tiến bộ về công nghệ 
Giao dịch trực tuyến 
Niêm yết thời gian thực - Real-time quotes 
Thông tin công ty 
Hệ thống truyền thông điện tử - Electronic Communications Networks (ECNs) 
Các yêu cầu ký quỹ 
Xác định giá trị vay trên tiền người vay có 
Thị trường thứ cấp cho cổ phiếu 
Mua cổ phiếu ký quỹ 
Borrow a portion of the funds from broker 
Margin is the amount of equity an investor provide 
Magnifies returns (both good and bad) 
Bán trước 
Borrow stock and sell 
Repay stock loan, hopefully at a lower price 
Investor able to have potential profit from decline in stock price 
Quản lý các giao dịch trên thị trường cổ phiếu (Mỹ) 
Luật chứng khoán - Securities Act Of 1933 and 1934 
Ủy ban Chứng khoán - Securities And Exchange Commission 
Hiệp hội các nhà giao dịch chứng khoán - National Association Of Securities Dealers (NASD) 
Thông tin tối thiểu cần thiết cho nhà đàu tư và tổ chức giao dịch - Regulate minimum information for investor and broker/dealer business practices 
Xử lý tình huống 
Câu hỏi: tìm hiểu quy định quản lý giao dịch chứng khoán ở Việt Nam/So với Mỹ. 
Niêm yết cổ phiếu 
Giá 52 tuần (high/low and YTD% change) 
Mã cổ phiếu Stock symbol 
Cổ tức năm và thu nhập cổ tức - Dividend annualized and dividend yield 
P/E - Price-earnings ratio 
Lượng giao dịch (lô chẵn) 
Giá đóng cửa ngày hôm trước và thay đổi hôm nay 
Đơn vị tiền tệ (xu), (ở Việt Nam). 
Exhibit 10.6 
a 
YTD % 
change 
Hi 
Lo 
Stock 
Sym 
DIV 
Yld% 
PE 
V 
ol 100s 
Last 
Net Chg 
1 
10.3 
121.88 
80.06 
IBM 
IBM 
.56 
.6 
20 
71979 
93.77 
1 
1.06 
Y 
ear-to-date 
Highest 
Lowest 
Name 
Stock 
Annual 
Dividend 
Price- 
T 
rading 
Closing 
Change in the 
percentage 
price 
price 
of stock 
Symbol 
dividend 
yield, which 
earnings 
volume 
stock 
stock 
price 
change in 
of the 
of the 
paid per 
represents 
ratio based 
during the 
price 
on the previ- 
stock price 
stock 
stock 
year 
the annual 
on the 
previous 
ous trading 
in this 
in this 
dividend as 
prevailing 
trading day 
day from the 
year 
year 
a percentage 
stock price 
close on the 
of the pre- 
day before 
vailing stock 
price 
Các chỉ số cổ phiếu 
Dow Jones Industrial Average 
Bình quân theo giá 
30 công ty lớn của Mỹ 
Standard and Poor’s (S&P) 500 
Bình quân theo giá trị 
500 công ty lớn của Mỹ 
New York Stock Exchange Indexes 
Các chỉ số khác 
Amex, NASDAQ 
Các chỉ số cổ phiếu 
Đầu tư vào các chỉ số cổ phiếu 
Lập chỉ số 
Ngày càng phổ biến 
Chi phí giao dịch thấp hơn 
Các nghiên cứu cho thấy rằng các quỹ được quản lý chủ động không vượt qua được các chỉ số về hiệu quả 
Ví dụ về các chỉ số giao dịch nhiều 
SPDRs 
Diamonds 
Các quyết định giao dịchcủa nhà đầu tư 
Giá trị cổ phiếu = bằng phần của giá trị công ty 
Thu nhập cổ đông = thu nhập cổ tức + lãi/lỗ vốn 
Thông tin mới được chuyển tải thành các quyết định giao dịch tác động đến cung/cầu cổ phiếu 
Giá cân bằng được xác lập cho đến khi thông tin mới xuất hiện 
Sự tham gia của các định chế tài chính vào thị trường cổ phiếu 
Các định chế giao dịch theo chương trình 
Đồng thời mua và bán một danh mục tối thiểu gồm 15 loại cổ phiếu khác nhau với giá trị trên 1 triệu $ 
Thường là các công ty chứng khoán 
Chương trình sử dụng computer 
Tác động đến biến động cổ phiếu 
Thường bị cho là nguyên nhân lên xuống giá cổ phiếu 
Các nghiên cứu chỉ ra rằng giao dịch theo chương trình không làm tăng tinnhs biến động 
Giám sát của nhà đầu tư với công ty trên thị trường chứng khoán 
Can thiệp của cổ đông 
Khi nhà đầu tư không thỏa mãn với cách thức các nhà quản lý vận hành công ty, họ có 3 lựa chọn: 
Bán 
Làm ngơ 
Flush! 
Can thiệp của cổ đông 
Giám sát của nhà đầu tư với công ty trên thị trường chứng khoán 
Thông tin tới công ty 
Cố tạo ra áp lực tới quản lý 
Các tổ chức đầu tư 
CALPERS 
TIAA 
Tập hợp phiếu bầu 
Hành động pháp lý của cổ đông 
Giám sát của công ty với công ty trên thị trường chứng khoán 
Thị trường cho giám sát của công ty 
Giá cổ phiếu giảm do quản trị công ty kém 
 Có thể dẫn tới khả năng bị mua lại 
Cản trở với giám sát của công ty 
Điều khoản chống lại việc mua lại 
Thuốc độc - Poison pills 
Dù vàng - Golden parachutes 
Giám sát của công ty với công ty trên thị trường chứng khoán 
Mua lại cổ phiếu 
Thay thế cổ tức hay cổ phiếu bị đánh giá thấp 
Tiền dư thừa tương đối so với các dự án NPV dương 
Mua lại sử dụng đòn bẩy - Leveraged buyouts (LBO) 
Nếu quản lý công ty tin rằng cổ phiếu đang bị đánh giá thấp, họ có thể mua các cổ phiếu đang lưu hành bằng tiền vay 
Chào bán cổ phiếu 
Tín hiệu cổ phiếu bị đánh giá cao