Bài giảng Quản trị tài chính - Chương 13: Tài trợ dài hạn - Bùi Phước Quãng

1Chương 13
TÀI TRỢ DÀI HẠN
213. Tài trợ dài hạn
 Các loại nợ dài hạn
 Đặc trưng của hợp đồng vay nợ
 Trái phiếu có lãi suất zeros
 Xếp hạn trái phiếu
 Tồn tại nhiều loại CK khác nhau
 Các nhân tố ảnh hưởng đến QĐ tài trợ dài hạn
 Luân hồi vốn CK
313.1. Các loại nợ dài hạn
 Nợ vay có thời hạn
 Trái phiếu
413.1.1. Nợ vay có thời hạn
 Vay từ NH hay tổ chức tín dụng có 
thời hạn trên 1 năm
 Ưu điểm:
o Nhanh
o Linh hoạt
o Chi phí phát hành thấp
513.1.2. Trái phiếu
 Là công cụ nợ dài hạn
1. TP bảo tín
2. TP phụ thuộc
3. TP thu nhập
4. TP cầm cố
5. TP thế chấp
6. TP có thể chuyển đổi
7. TP bảo hành
8. TP có thể hoàn trả lại
9. TP chỉ số
10.TP có suất sinh lợi thay đổi
11.TP Junk
613.2. Đặc trưng của hợp đồng vay 
nợ 
 Hợp đồng vay nợ: hình thức thỏa 
thuận giữa DN & trái chủ
 Điều khoản thu hồi trái phiếu
 Quỹ thanh toán nợ
713.2.1. Điều khoản thu hồi trái 
phiếu
 Cty phát hành có quyền thu hồi TP 
trước hạn – giá cao hơn mệnh giá
 Phần tăng thêm gọi là phần bù thu 
hồi
813.2.2. Quỹ thanh toán nợ
 Là yêu cầu thanh toán hàng năm 
được thiết kế để chiếc khấu TP hay CP 
ưu đãi đã phát hành
 Người được ủy thác phát hành TP 
quản lý quỹ thanh toán nợ
913.3. Trái phiếu có lãi suất zeros
 Không thanh toán lãi hằng năm
 Phát hành với giá có chiếc khấu –
thấp hơn mệnh giá
 Nhà đầu tư được bù đắp dưới hình 
thức tăng giá vốn
Microsoft Office 
Excel Worksheet
10
13.4. Xếp hạn trái phiếu
 Tiêu chí xếp hạn trái phiếu
 Tầm quan trọng của xếp hạng trái 
phiếu
 Thay đổi thứ hạng
11
13.4.1. Tiêu chí xếp hạn trái phiếu
 Các tỷ số tài chính 
của DN
 Điều khoản thế chấp
 Điều khoản phụ thuộc
 Điều khoản đảm bảo
 Quỹ thanh toán nợ
 Đáo hạn
 Tính ổn định
 Điều chỉnh
 Các hoạt động sản 
xuất ở nước ngoài
 Nhân tố môi trường
 Nợ quỹ hưu
 Chính sách kế toán
12
13.4.2. Tầm quan trọng của xếp 
hạng trái phiếu
 Chỉ tiêu đánh giá khả năng vỡ nợ 
lãi vay
 Khả năng phát hành thành công
13
13.4.3. Thay đổi thứ hạng
 Căn cứ tình hình hoạt động của DN
 Các tổ chức đánh giá có uy tín
14
13.5. Tồn tại nhiều loại CK khác 
nhau
 TP kho bạc nhà nước
 TP có thế chấp bậc 1
 TP có thế chấp bậc 2
 Các loại TP phụ thuộc
 CP ưu đãi có thể chuyển đổi
 TP bảo hành
15
13.6. Các nhân tố ảnh hưởng đến 
quyết định tài trợ dài hạn
 Cơ cấu vốn mục tiêu
 Thời gian đáo hạn
 Mức lãi suất
 Dự đoán các ĐK ngắn hạn & dài hạn DN
16
13.6.1. Cơ cấu vốn mục tiêu
 Cơ cấu vốn mục tiêu QĐ tài trợ dài 
hạn bằng vốn CP hay vay nợ dài hạn
 Cơ cấu vốn mục tiêu cứng nhắc làm 
tăng CP sử dụng vốn 
Microsoft Excel 
Worksheet
17
13.6.2. Thời gian đáo hạn
 TG ĐH ngắn Ngân lưu từ TS ko đủ 
trả nợ đáo hạn
 TG ĐH dài tăng rủi ro Ko hấp 
dẫn lãi vay cao
 TG ĐH gắn TG khai thác TS đầu tư
18
13.6.3. Mức lãi suất
 Lãi suất dài hạn cao: PH TP có khả 
năng gọi trước hạn or vay nợ ngắn 
hạn tạm thời
 Tốt nhất là dùng nguồn nội lực – chấp 
nhận thay đổi cơ cấu vốn mục tiêu
19
13.6.4. Dự đoán các ĐK ngắn hạn 
& dài hạn DN
 Dự báo TN tương lai tăng: PH nợ 
ngắn hạn
 Thu nhập tăng giá CP tăng PH 
CP thường để tái cấu trúc vốn
20
13.7. Luân hồi vốn CK
 Khi lãi suất TT vốn giảm mạnh: 
 Mua lại TP đã PH với LS cao
 PH TP mới có LS thấp
 Phương pháp NPV: hiệu quả luân hồi CK
• CP: LS TT TP trước hạn + CP PH TP mới
• TN: LS tiết kiệm
Microsoft Excel 
Worksheet